の中で 前のレッスンFXブローカーがA-BOOK執行よりもB-BOOK執行に魅力を感じるのはなぜか。 何をやっているのかわからない はリスク管理が不十分だ。
しかし、もしブローカーが両方の長所を手に入れられるとしたらどうだろう？
これまでのところ、ブローカーがあなたの注文を執行する際、以下の選択が可能であることがわかった。 注文を満たす:
- 前 ヘッジング
- による 違う ヘッジは一切なし (B-Book)
- による 内面化 を最初に選択し、次に上記のいずれかを選択する
- ヘッジによって 第一 (STP)
しかし、FXブローカーはヘッジの一つの形態だけに限定されるわけではない。
注文や顧客に応じて、上記のいずれかを選択することができる。
ブローカーがどのモデルに誰を選ぶかは、取引サイズや顧客の収益性プロファイルなど、さまざまな要因によって決まる。
ブローカーは、ソーシャル・トレーダー、ニュース・トレーダー、APIトレーダー、またはスクリーン・トレーダー向けに、独立した価格ストリームとヘッジ・モデルを生成することができる。
ほとんどのブローカーは、少なくともAブックとBブックを運用し、どの取引を内部化するか、LPでヘッジするかを選択している。
これは"ハイブリッドモデル".
FXブローカーは常にお客様の取引の相手方ですが、ハイブリッドアプローチとは、ブローカーがお客様の取引を内部で執行するか、流動性プロバイダーにお客様の取引を外部で相殺するかを決定することです。
ハイブリッド」アプローチでは、ブローカーは次のことができる：
- 他の顧客との相殺注文
- 外部カウンターパーティー（流動性プロバイダー）とのヘッジ注文
- ヘッジを行わず、市場リスクをすべて受け入れるか
市場リスク とは、価格の不利な動きによってポジションに損失が生じるリスクのことです。市場リスクの危険性について詳しく知る これ.
ハイブリッド・アプローチをとる場合のブローカー業務の例を2つ紹介しよう：
- ブローカーは 顧客を分ける そして、一部の顧客の取引をLP（A-BookまたはSTP）にヘッジし、残りを「自社」（B-Book）で管理する。
- ブローカーは、あるブローカーの全取引をヘッジすることを決定することができる。 一定サイズ以上 を流動性プロバイダーに預け、残りは "社内 "に置いておく（Bブック）。
顧客プロファイリング
ハイブリッドモデルでは、FXブローカーは以下を決定しなければならない。 どの顧客がAブックに行き、どの顧客がBブックに行くか.それはなぜか？
これらのルールと基準が設定されると、ブローカーは"オーダー・ルーティング・システム「または注文実行エンジン「その目的は、注文を自動的にA-BookまたはB-Bookに送信して管理することである。
ブローカーはほとんどの場合 負けたトレーダーのトレードを保持する 自分のため、そして 利益を上げているトレーダーの取引をヘッジする.
つまり、成功しているトレーダーはAブッキングされ、収益性の低い小規模なトレーダーはBブッキングされ、市場リスクは "インハウス "で管理される。
儲かっているトレーダーと儲かっていないトレーダーをうまく見分けるために、FXブローカーは顧客の取引方法を分析するソフトウェアを持っている。
入金額、各取引の想定元本、使用するレバレッジ、各取引で取るリスク、保護ストップの使用有無などでトレーダーをプロファイリングできる。
例えば、負けるトレーダーには共通の行動パターンがあるようだ。これらの行動には次のようなものがある：
- 少額の現金を入金することで、口座残高が少額（通常は$1,000未満）からスタートできる。
- 1回の取引で、わずかな口座残高の10%以上のリスクを負う。
- ストップロスを使用しない。
- 負けトレードを増やす。
- 小さな口座で高いレバレッジをかけると、その影響を受けやすくなる。 マージンコール そして ストップアウト.
コンピューター・アルゴリズムを使用することで、ブローカーは取引パターンを分析し、各顧客の取引をプロファイリングすることができる。
ブローカーは顧客によって異なる「ブローカー」になり得る。
ある人にとってはBブック・ブローカーであり、ある人にとってはAブック・ブローカーである。
顧客プロファイリングの理由は単純だ。
A-Bookされた顧客は、より成功しており、一般的に大きなロットサイズで取引するため、これらの注文を外部の取引相手と完全に相殺することで、スプレッドから（少額の）手数料を得ながら、市場リスクへのエクスポージャーを排除することができます。
一方、Bブッキングされた顧客は、一般的に小口の注文で、ほとんどが負けトレードとなり、ブローカーはトレードサイズが小さいためリスクが小さく、市場リスクを倉庫に保管することができる。
これにより、ブローカーはBブック顧客からの負けトレードから利益を得ると同時に、Aブック顧客からの価格マークアップからも利益を得ることができる。
大手外国為替ブローカー
大規模なFXブローカーの場合、多数の顧客が（ロングとショートの）両方向の取引を開始するため、注文フローの多くを内部で相殺（「内部化」）することができ、外部の取引相手とヘッジすることなく、市場リスクを最小限に抑えることができます。
すべてのポジションをヘッジできない場合は 超過市場リスク エクスポージャーは外部ヘッジされる。
大規模な顧客ベースにより、ほとんどの大手FXブローカーは理論上、顧客の取引のほとんどを互いに相殺することができる。
これにより、顧客の取引手数料（スプレッド）から収益を得ることができる。 収益の原動力は顧客の取引量であり、顧客の損失によるものではない。.
小規模なブローカーの場合、他の顧客との取引をヘッジできない場合、その取引を「B-Book」（反対側に持ち越す）する、 市場リスク限度額まで.この限度額を超える分は、外部ヘッジをかけることになる。
B-Bookの使用と、一定のリスク限度を超える外部ヘッジのみを組み合わせることで、以下のような効果が得られる。 より良い注文執行 (ブローカーが即座に取引を執行できるため）。 遅延とそのコストを最小限に抑える (LPのスプレッドを毎回支払うことになる毎回の取引をA-BOOKやSTPする必要がないため）。
ほとんどのFXブローカーはハイブリッド・アプローチを採用している
ブローカーがA-BookとB-Bookの両方を運用することに問題はないと考えます。現実には、ほとんどのブローカーがハイブリッド・アプローチを採用している。
Bブックに登録されたトレーダーから得られる利益により、ハイブリッドアプローチを採用するブローカーは、すべての顧客に以下のサービスを提供することができます。 非常に競争力のあるスプレッド.
この方法の主な欠点は、もしブローカーが Bブックのリスク管理は不十分だ。 ブローカーが爆発して廃業する可能性もある。
新規のリテール・トレーダーの取引は、ほとんどの場合、Bブッキングされる。ほとんどの新規トレーダーは負けるので、これは理にかなっている。ブローカーにとっては簡単な儲けだ。
リテールFXブローカーが100% A-Bookになるのは非常に稀です。厳しいビジネスモデルです。
A-BookモデルはB-Bookよりもはるかに利益率の低いビジネスであり、ブローカーは以下のことに集中する必要がある。 大量に頻繁に取引する顧客 可能な限りコストを抑えながら。
不採算トレーダーが多い中、B-Bookモデルはさらなる収益源を提供する。
リテール・ブローカーがA-BookとB-Bookのハイブリッドを持つことは悪いことではない。 問題なのは、FXブローカーが自社に有利なように取引を操作し始めることだ。
リテールブローカーにとって最も重要なことは、少なくとも規制の整った司法管轄区においては、以下のことを確保することである。 公正な価格設定と顧客のための最良の注文執行Aブック、Bブックのどちらのモデルを採用するかにかかわらず。
ブローカーの執行モデルに関係なく、最も重要なことは、個人トレーダーが以下のことを行うことである。 リアルタイムの(機関投資家向け)FX市場に追随する透明性の高い価格を受け取れる そして、次のことができる。 この価格で注文を受ける (またはそれ以上）。
価格設定と注文執行の質については後のレッスンで詳しく説明しますが、まずはFXブローカーが使うもう一つの「リスク管理」アプローチを学びましょう。
English 
Japanese